شخص عاش إفلاس ليمان يقول إنه يشم رائحة مألوفة.
سوق الائتمان الخاص بلغ 1.7 تريليون دولار، وهو ينمو بسرعة دون إشراف كافٍ. صناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة تقرض مباشرة للشركات التي لا تستطيع الحصول على قروض مصرفية.
لماذا هذا خطير؟
أولاً، عدم الشفافية. هذه القروض غير مسجلة في بورصة، لا يوجد سوق ثانوي نشط، ولا أحد يعرف حقاً من يحمل المخاطر.
ثانياً، تضارب المصالح. المقرضون هم أيضاً المساهمون في كثير من الأحيان، مما يخلق حافزاً لتمديد القروض بدلاً من التصرف بحزم.
ثالثاً، الرافعة المالية. كثير من هذه القروض مُسهِلة برافعة مالية مرتفعة، مما يعني أن أي تباطؤ اقتصادي سيؤدي إلى حالات تعثر واسعة.
ما الذي يمكن أن يحدث؟
السيناريو الأسوأ: موجة إفلاس في قطاع الائتمان الخاص تنتشر إلى النظام المالي الأوسع، مثل ما حدث مع الرهن العقاري عالي المخاطر في 2008.
السيناريو الأكثر احتمالاً: تراجع تدريجي مع خسائر كبيرة لكن دون أزمة منهجية.
نصيحة للمستثمرين
قلل من التعرض لصناديق الائتمان الخاص. راقب مؤشرات الضغط في سوق القروض المُسهِلة. واستثمر في الأصول عالية الجودة التي ستستفيد من هروب رؤوس الأموال إلى الجودة.